如何评估一家公司股票的估值?

所有的投资者都希望能够窥探水晶球,以依据目前的市场交易价格,可看透一家公司的股票是否值得投资。然而,世上并没有如此的水晶球可看透市场表现。

其中一个基本的估值指标就是本益比(Price to Earnings Ratio),该比率因价值投资之父已故本杰明格雷厄姆而变得热门起来。

基本上,本益比用作评估一只股票,并在相比同业为基准之下,其估值是否被高估或低估。

在进一步讨论本益比的估值指标之前,且让我们来看看本益比的计算公式:

本益比 = 股价/每股盈利

让我们以两种不同的角度来探讨这个估值指标。

观点一:取回本金所需的年数

在一方面,本益比可以用作为投资者需要多少年的时间,依据公司全年或者最近4个季度的盈利能力,才能取回本金的参考。

比方说,兴业资本的股价为RM8.02,以及其2013财年的每股盈利为72.9仙。其估值相等于11倍本益比。

本益比 = 8.02/0.729 = 11x

依据兴业资本的例子,以该价格购买兴业资本的股票,就需要累积11年的盈利才相等于该股股价。

从这个观点而言,本益比越低,投资者就需要越短的时间取回本金,因此,投资的风险也相对减少。

尽管如此,且考量该评估指标的另一个观点。

观点二:反映公司未来的盈利展望

在另一方面,本益比也反映着投资者对该公司未来的盈利前景的信心水平。

从此观点而言,该财务指标为投资者提供了一个概念,市场愿意以什么估值或价位支付。更高的本益比,可能意味着市场对于该公司的前景展望寄予更高的希望,因此而推高股价。

鉴于盈利增长最终将促使本益比回落到较低的水平,因此,尽管当前的本益比稍高,但投资者仍可放心购买股票。

相反地,低本益比可能显示投资者对公司的前景缺乏信心,和/或对公司的前景负面。盈利下滑将把本益比推向更高的水平。

例子

让我们来探讨两个不同的例子,并从中解释本益比:

例子一:A公司、B公司和C公司都是营运石油与天然气领域的相同业务。他们的盈利、股价以及本益比总结如下:

每股盈利 (RM)

股价 (RM)

本益比

A公司

0.25

3.00

12

B公司

0.30

4.20

14

C公司

0.20

3.20

16

领域平均水平

14

假设只有这3家石油与天然气公司在股票交易所挂牌上市,并且盈利前景展望相同。依据以上的数据,可以得出该领域的平均本益比水平为14倍。

A公司的股价可说是被低估,因其本益比水平低于领域平均水平;

B公司的股价可说是合理,因其本益比水平与领域平均水平一致;

C公司的股价可说是被高估,因其本益比水平高于领域平均水平。

依据以上的例子,相比B公司和C公司,A公司更是值得投资,而且投资风险也相对的低。

例子二:Y公司和Z公司都是经营手套业务。两家公司都有相同的盈利表现,但却有着不同的股价,如下:

每股盈利 (RM)

股价 (RM)

本益比

Y公司

0.30

4.50

15

Z公司

0.30

5.10

17

假设Y公司的产能已将近最高的水平,以及无法接收客户更多的订单;而Z公司则正在积极扩展产能,以迎合客户的要求。

基于产能的限制,Y公司预计在未来12个月的盈利增长为5%。然而,Z公司则预测可取得双位数20%的增长。

根据以上的盈利增长率,Y公司的每股盈利预测为31.5仙,以及Z公司则达36仙。

以每股盈利预测和目前的股价来计算,各股的本益比财务比率如下:

每股盈利 (RM)

股价 (RM)

未来本益比

Y公司

0.315

4.50

14.29

Z公司

0.36

5.10

14.17

从未来本益比的数据显示,Z公司的估值比Y公司更为吸引。

总结

简单的说,单凭本益比这一个财务比率,它并无法解说任何东西,除非你将该数据与其他同业进行比较。

假设其他所有的因素相同,包括同一领域公司的前景展望一致,那么,拥有较低本益比的公司,具有更高的投资价值。

然而,本益比其中一个缺点就是,如果一家公司蒙受亏损,就无法运用该财务比率。下期,我们将探讨另一个替代估值法。